论“集中还是分散”

日期:2017-12-16关键词:

论“集中还是分散”

关于“集中还是分散”、“持有几只标的最好”等等客户提问,这里统一回复一下,所谓集中或分散,在于一个“度”的问题。

我看见有的文章以5只为分界点,5只以下认为是集中,5只以上认为是分散。而巴菲特建议持有5-10只,芒格则认为集中投资3家公司足够了,可见按持仓数量来划分“集中还是分散”是没有一个统一标准的。

我认为投资者无需为这些表相所迷惑,很多时候人们往往纠结于自己的执念。3只又如何,5只又如何,10只又如何?重要的是,我们要知道,怎么做可以接近“正确”,要知道投资中是很难做到“止于至善”的,我们只能在不确定性中去追求“模糊的正确”。

通过对大师们的投资组合的研究,我发现了一些相似之处,这里正确的做法不是用持仓标的的个数去衡量集中还是分散,而是用“集中度”的概念。

以巴菲特为例,他前5只重仓股的资金占比高达7-8成,总共持有标的数不超过10只。查理·芒格相比巴菲特更显夸张,他用一贯简洁明了的风格说:

“对于坚持集中投资哲学的人来说,3家公司就足够了。”

事实证明,他的投资组合的标准差,确实比巴菲特高出不少。


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