从分散到集中的进化

日期:2017-12-16关键词:

从分散到集中的进化

毫无疑问,巴菲特是当今这个世上最成功的投资者。大家都知道他师从本杰明·格雷厄姆,但是大家有可能不知道的是,格雷厄姆主张的是分散化投资。巴菲特曾说“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪”,可见格雷厄姆对巴菲特的影响有多大。我们知道巴菲特主张的是集中投资,所以有人就会联想,巴菲特与其导师格雷厄姆这15%的不同,是不是就体现在了“集中还是分散”这一观点上啊?

也不全是,但“集中还是分散”是两者主要的不同点。作为格雷厄姆最得意的弟子,巴菲特在格雷厄姆多年的言传身教后,深得其导师价值投资策略的精髓。之后巴菲特在投资实践中,也认识到了格雷厄姆捡便宜货方式的不足,之后又在好友查理·芒格的影响下,开始吸收费雪投资优秀公司成长股的长期投资策略。

巴菲特经过反思“雪茄烟蒂”式投资的不足后,从50-60年代的40多只持仓,缩减到90年代的10只以下的持仓数量。而此时巴菲特管理的资产规模已经有了大幅的提升,正常情况下考虑到市场的冲击成本和容量等问题,规模大应该采取更加多元化的投资策略。而事实上,此时的巴菲特,已体现出和其导师在“集中还是分散”上的明显的不同,或者说是进化了。


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