挑选指数基金的诀窍

日期:2018-01-16关键词:

今天跟大家分享一些挑选指数基金的经验和诀窍。

首先,挑选指数基金不能用我过去视频当中所讲的“四四三三法则”。因为“四四三三法则”基本上是用业绩排行来筛选,哪一只基金的过往业绩表现优秀且稳定,并且是由同一位基金经理人操盘的,那么我们就可以认为,这一只基金未来业绩还会继续表现优秀。

但指数基金就不同了,不同类型的指数基金不能直接对比收益率。就拿“沪深300”和“中证500”这两个指数来举例吧。沪深300指数,是由国内A股中规模排在前300名的公司股票所组成的,它的特点是:竞争力强、经营稳健、业绩优良。而中证500指数,是由国内A股中规模排在300-800名之间的500家公司的股票组成的,它的特点是:成长性好、发展潜力大。

以国内A股历史行情来看,如果是在上涨的牛市行情当中,中证500指数的收益率肯定要高过沪深300指数;而在熊市行情当中,沪深300指数的表现往往要好过中证500指数。

如果再考虑一些投资海外的QDII指数基金,那就更加不能直接对比了,因为不同国家的经济发展周期是不同步的。所以,我们在讨论挑选指数基金的标准时,应该是基于同一类型的指数基金。比方说:同为跟踪“沪深300指数”的指数基金,或是同为跟踪“中证500指数”的指数基金等等。

接下来,跟大家分享我总结的挑选指数基金的4大标准。

1、完全被动化投资

有的指数基金是完全被动化投资的,也就是纯指数基金,目标是完全复制指数,达到与指数相同的收益率;而有的则是“有水分”的指数基金,也就是我们常说的“增强型指数基金”,目标是在大部分复制指数的基础上,小部分做主动投资,力求战胜指数。 

一般来讲,我们从基金名称当中就能很好的分辨哪些是纯指数基金,哪些是增强型指数基金。因为增强型指数基金往往会在名称当中标明“增强”或是“量化”之类的字眼。比方说,像“国泰沪深300”和“广发沪深300ETF联接”就是纯指数基金;而像“富国量化沪深300”和“景顺长城沪深300增强”就是增强型指数基金。

当然,如果要更明确这只基金是否是完全被动化投资的指数基金,那就是要查看这只基金的投资目标了。 

纯指数基金的投资目标往往是这么写的:本基金进行被动式指数化投资,紧密跟踪标的指数,追求与业绩比较基准相似的回报。而增强型指数基金的投资目标往往是这么写的:本基金为股票型指数增强基金,在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上,结合增强型的主动投资,力争获取高于标的指数的投资收益。 

我们投资指数基金的目的就是赚取市场的平均回报,所以只要买完全复制指数的纯被动管理的指数基金,而不要买增强型的。如果期待着增强型能够战胜指数,那我们干脆直接购买主动管理型基金就好了。另外,增强型指数基金的管理费也要高于纯指数基金。 

2、跟踪误差小

指数基金的跟踪误差最能体现基金公司和基金经理人的指数基金管理能力。一般来说,跟踪误差越小,证明指数基金运作越精确。影响指数基金的跟踪误差主要有三个方面的因素:指数调整成份股、投资者申购赎回操作、指数基金经理人的管理。 

指数每半年会调整一次成份股,指数基金也需要相应调整投资组合,在交易的过程当中,会产生误差。另外,投资者的申购和赎回,特别是出现大比例的申购或赎回时,指数基金也必须大规模的买入或卖出股票,在交易过程当中,也会产生误差。最后,即使是纯指数基金,基金经理人在实际买卖操作当中仍然会有一定的灵活空间,也会导致实际业绩少量偏离指数。 

对于纯指数基金来说,其目标并不是打败指数,而是要完全复制指数,所以,与目标指数越接近、跟踪误差越小就越好。 

3、费用低

基金的费用主要包括两类,一类是明着收取的,包括了申购费和赎回费,这类费用在买卖基金的时候收取;另一类是暗中扣除的,包括了管理费、托管费和销售服务费,这类费用每天从基金资产当中计提,直接体现在基金净值当中。

我们以嘉实沪深300ETF联接和大成沪深300指数这两只同为跟踪沪深300指数的指数基金为例。嘉实沪深300ETF联接的申购费是1.5%,一折过后是0.15%;管理费是0.5%;托管费是0.1%,没有销售服务费。而大成沪深300指数的申购费是1.2%,一折过后是0.12%;管理费是0.75%;托管费是0.15%,没有销售服务费。

可以看到,在申购费方面,大成沪深300指数基金略有优势,但嘉实沪深300ETF在管理费和托管费方面则更为划算。从长期投资的角度来看,管理费和托管费便宜会更有优势,因为管理费和托管费是每年都要收取的,而申购费则只收取一次。

4、规模大

对于跟踪同一标的指数的指数基金来说,基金规模越大,相对来说,跟踪的误差也就越小。这主要是基于两个方面的原因:

一方面,指数基金规模越大,遇到大规模申购和赎回时受到的冲击就越小。比方说:某指数基金的基金规模是5千万,如果遇到机构投资者要赎回1千万的基金份额,这就相当于基金规模的20%,在卖出股票的时候必然会产生较大的跟踪误差。但如果基金规模是5亿,遇到机构投资者要赎回1千万的基金份额时,这就只相当于基金规模的2%,影响就明显小很多了。 

另一方面,规模越大,所收的管理费总金额也就越高,基金公司可以花更多的钱用来提升基金管理的软硬件水平。所以,从某种意义上来说,规模大不仅仅是指基金本身,同时也是指基金公司的规模。对于同一类型的指数基金,我们应该尽量挑选大型基金公司旗下的规模更大的。 

当然,基金规模也并非越大越好,我们并不用特意去挑选规模最大的那一只指数基金,一般来说,国内指数基金规模在30亿以上就已经很好了,而像一些投资海外市场的QDII基金往往只有2、3亿的基金规模,这也是很正常的。

最后要说明的是,我们在具体挑选指数基金的过程当中,不能仅仅只参考某一个标准来做决策,必须要综合考虑这4个标准。另外,这些标准的重要程度我也帮大家排好了顺序:最重要的是完全被动化投资;其次是跟踪误差小;再次是费用低;最后是规模不能太小。


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