选择新基金,还是老基金?

日期:2018-01-07关键词:

伴随积极的财政政策和宽松的货币政策陆续出台,股指在1800点企稳后开始小幅震荡上升,这也点燃了投资者申购基金的热情。根据中登公司最新披露的基金开户数据显示,基金新增开户数上周突破3万户,环比增幅达到45%。而面对新、老基金,是认购正在募集的新基金,还是申购已经有一段运作历史的老基金?这是很多准备入市的基民都要考虑的问题。为了回答这一疑惑,投资者有必要了解新、老基金表面或深层次的差异,以便做出正确的决定。

产品特征不同

日前,证监会基金部发出通告,鼓励基金公司进行产品创新,并将通过开辟绿色审批通道、申报创新产品的同时可以再申报一个普通品种等方式,从制度层面上来鼓励基金产品创新。在此之前,基金产品的创新之路一直伴随着基金行业的发展,未来基金产品仍在不断丰富中。投资者要关注新基金的产品设计与原有产品的差异有多大,是否是原来市场上没有的新产品。因为产品特征不同程度上决定了基金的风险收益特征,加上新产品可能与市场也存在一个适应过程,这导致其与老基金在业绩上会出现一些差异。

信息参考的完备性不同

在国内基金经理变更频繁的背景下,新基金的基金经理有可能资历不深,或者之前没有公开业绩作为参考。老基金的基金经理过往的业绩通常有目共睹,虽然历史业绩并不表示将来,但投资者仍可以做到有迹可循。尤其是对于新基金公司的新募集基金,团队组建情况以及是否还处于磨合期等这些信息更是无从得知。

短期业绩的不确定性不同

老基金的持仓每季度公布一次,投资者可以以此对基金的业绩进行预测。新基金从零开始,还有一个募集、建仓的过程,短期业绩的不确定较大。以股票型基金为例,从短期(如最近三个月、六个月)业绩来看,老基金和新基金之间的业绩差异主要受两个方面的影响。

首先,新基金通常有6个月的建仓期,期内基金经理可以主动控制建仓速度,避免期间市场大跌造成对基金业绩的拖累影响。对比之下,由于目前国内还没有做空机制,老基金可能会应变不急,只能被动承受下跌带来的净值损失。

截至2008年12月12日,晨星中国股指最近6个月下跌35.09%,大、中小盘股指基本等幅下跌,作为股票型基金业绩基准的晨星大盘股指跌幅为35.97%。期间老基金受既定仓位的影响无一例外得呈现下跌态势,而唯一跌幅在10%以内的五只基金均为新成立基金,分别是天治创新先锋、嘉实研究精选、信诚盛世蓝筹、银河竞争优势成长和博时特许价值。其中,嘉实研究精选和信诚盛世蓝筹还获得净值的小幅增长,而天治创新先锋以6.08%的回报率大幅领先于股票型基金。最近六个月市场基本呈现单边下跌的趋势,在归因分析中大类资产配置仍然对组合业绩贡献较大,新基金缓慢建仓的优势也得以体现。

其次,当市场出现结构性机会,亦或是市场热点轮换之际,老基金换仓存在成本且需要时间,而新基金就不存在这个问题;如果新基金的建仓品种和老基金相差不多,前者还可以享受到成本优势,这个优势在熊市中将更加明显。

以最近三个月的业绩为例,截至2008年12月12日,大盘基本上呈现震荡盘整的趋势,市场风格方面也以小盘股表现最为活跃。行业之间也呈现分化迹象,软件、医疗、房地产和通信行业指数大幅上涨,而涨幅领先的股票也非基金重仓股。超过四分之三的股票型基金下跌,净值上涨的基金中活跃着不少新基金的身影,表现居前的三只基金分别是天治创新先锋、嘉实研究精选和易方达中小盘,净值依次上涨15.78%、9.98%和7.16%。以科技股加医药股为主要持仓的泰达荷银成长自然是本轮结构性上涨中最大的受益者,是老基金中表现最好的一只,相比一些以仓位取胜的股票型基金,该基金的行业配置对业绩贡献较大。紧随泰达荷银成长的还包括一些次新基金,如银河竞争优势成长、东吴行业轮动、南方优选价值、信诚盛世蓝筹等,均跨入正回报的队列。可见,市场出现结构性的机会使得新基金在建仓过程中更容易赢得时间和成本优势。

值得关注的是,近两个月市场的波动性比较大,交易型机会在公募基金中也得到越来越多基金经理的关注,与上半年被动承受市场下跌而碌碌无为的做法不同的是,部分基金经理开始适度介入市场的短线反弹并积极寻求落袋为安。在这一点上,新基金相对于老基金有建仓期,并且建仓期内规模相对稳定的特点使得它们在波段操作方面的灵活性和回旋空间更大一些。加之今年成立的新基金规模普遍较小,适度参与短线操作的行为对组合业绩的贡献比较大。而这对于一只动辄规模在百亿以上的老基金来说是可望不可及。

新基金虽然存在建仓的优势,但国内目前的现状是新基金一旦开放,就会有较多投资者选择赎回,这种额外的份额波动也会影响基金短期的运作结果。

基金的销售导向不同

在国内,新基金和老基金在销售方面的重视程度不同,通常对首次募集往往投入较多的营销费用。这使得投资者在购买基金时,发现像银行等主要销售渠道里最多见的是新基金的宣传材料,而且基金销售人员往往也会向投资者优先推荐新基金。

投资者要分清以上差异中哪些是主要因素,哪些是次要因素,从而最终做出正确的决定。建议投资者在关注新、老基金差异时着重关注前两个差异,因为基金最终的运作结果主要取决于产品特征以及管理团队。这里还需要提醒投资者的是,不要只根据基金公司旗下其他基金的表现来决定认购其发行的新基金,虽然管理团队固然重要,但有时产品特征也直接限制了基金经理某方面能力的发挥。作为长期投资,投资者可以选择观察新基金运作一段时间后再去申购,以减少认购时期信息不完备的问题。

短期业绩不确定性的不同是次要因素,长期投资者可以忽略这一差异。当新老基金前两个差异较小的时候,投资者才可以将其作为决策依据。例如在市场波动、观望气氛较为浓重的时候可以优先选择新基金。

至于对基金销售人员的建议则要客观对待。既要相信其在这方面的专业能力,又要警惕其中的主观导向因素。投资者可以从多个销售渠道的观点以及第三方机构的观点等来验证其提供的建议是否真正从投资者利益的角度出发。


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