波动趋于收敛结构性机会仍存

日期:2017-12-30关键词:

波动趋于收敛结构性机会仍存

2017年A股已经收官,虽然沪指今年上涨6.56%,但从全球表现来看并不理想。对于即将到来的2018年,您认为A股会如何运行?

陈君君:总体来看,2018年国内基本面和流动性环境难以支撑股市趋势性行情,但相较于其他大类资产,股票市场依然具有一定的投资价值,市场仍以结构性机会为主。

从基本面角度看,国内经济目前进入L型底部,明年地产下行压力是经济面的风险点,较快上升的赤字率和地方政府债务约束限制下,基建投资回落的趋势也会继续,但在全球经济复苏共振带动出口持续改善,消费平稳提升优化产业结构以及租售并举的新的调控思路熨平地产周期下,国内经济韧性仍有超预期的可能。在经济总量平稳之下,微观层面上市公司盈利则有望继续增长。一方面,本轮上市公司业绩改善之后尚未看到明显的产能扩张现象,总资产周转率继续改善将支撑上市公司ROE水平维持高位;另一方面,行业集中度提升的背景下龙头公司得益于雄厚的资金实力和丰富的管理经验,往往能取得超越市场整体水平的盈利。因此,虽然在低基数效应消失下,2018年A股盈利增速将有所放缓,但绝对增速依然有望保持较高水平。

流动性方面,目前主要央行均开启了货币政策正常化进程,海外尤其是美联储货币政策收紧的节奏对国内造成阶段性扰动。此外,油价上涨将带来输入性通胀压力,再加上今年的低基数效应,2018年上半年CPI或有超预期上行压力。今年以来金融去杠杆已经取得一定成效,明年去杠杆工作将进入攻坚阶段,货币总阀门将继续受控。且十九大提出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,上层对经济下行容忍度提高,明年经济增长对刺激性宽松的货币政策诉求并不高,因此整体看货币政策中性偏紧的基调不会发生变化,甚至不排除阶段性超预期紧张的可能。总的来看,2018年股市面临的环境是经济从超预期复苏走向增速放缓而韧性有余,资金利率中性偏紧,在这种环境下,股票市场余温未了,虽然趋势性行情较难出现,但结构性机会依然值得参与。

罗晓鸣:与历史比较,从2016年3月2638点的低点以来的走势与2003年1月底1339点的低点之后的走势型态类似,整体都表现为箱体震荡,时间上也差不多,宏观基本面环境也类似,都是新旧周期交替。而目前的市场位置对应2003年的10月至11月间震荡筑底,可以期待明年1月份大盘完成筑底之后将展开一轮类似于2003年11月到2004年4月的强劲且持续性的升浪,但很有可能在二季度之后,最晚在年中行情亢奋中突然结束,之后将展开类似于2004年4月1783点的高点之后的持续一年左右或更长的大C浪下跌。

陈斌:2017年A股分化进一步加大,大盘自2015年见顶以来,已经调整了两年,2018年这种调整还会继续。从上证综指来看,2017年高点在3450点附近,预计2018年高点很难超过3500点,而低点可能还是在3000点附近。


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